کتاب Both Sides of the Coin (به‌معنی «دو روی سکه») راهنمای سرمایهگذاری در بیتکوین و ارز دیجیتال برای سرمایهگذاران عادی است. اریک بالچوناس و جیمز سیفارت، دو تحلیلگر ETF در بلومبرگ اینتلیجنس، آن را نوشته‌اند و انتشارات Harriman House در ۱۰ نوامبر ۲۰۲۶ (۱۹ آبان ۱۴۰۵) منتشر کرده است. کتاب از سقوط FTX تا عرضه‌ی نخستین ETFهای بیتکوین را مرور میکند و می‌پرسد بیتکوین در سبد سرمایه کجا می‌نشیند و آیا می‌تواند با طلا به‌عنوان ذخیره‌ی ارزش رقابت کند.
بیتکوین را در خبرها زیاد شنیده‌اید: یک روز «آیندهی پول» و روز دیگر «حباب». اگر نمی‌دانید باید جدی‌اش بگیرید یا نه، یا می‌خواهید بدون سروکار داشتن با کیف پول و کلید خصوصی سراغ بیتکوین بروید، این‌ها همان پرسش‌هایی است که کتاب به آن‌ها می‌پردازد.
در این صفحه علاوه بر معرفی کتاب، چیزهایی می‌خوانید که معمولاً در معرفی کتاب‌ها نیست: خط زمانی رویدادهای مهم از ۲۰۰۸ تا ۲۰۲۶، مقایسهی راه‌های مواجهه با بیتکوین، جدول بیتکوین در برابر طلا و واژه‌نامه‌ای که خواندن متن انگلیسی کتاب را راحتتر میکند.
فهرست مطالب
- کتاب Both Sides of the Coin در یک نگاه
- درباره‌ی نویسندگان
- محورهای اصلی کتاب
- پیش‌زمینه: بیتکوین در ۵ دقیقه
- از ۲۰۰۸ تا ۲۰۲۶: خط زمانی
- ETF کریپتو و راه‌های مواجهه با بیتکوین
- بیتکوین و طلا: مقایسه
- سه پرسش برای تعیین جای بیتکوین در سبد
- ریسک‌ها و نکات ایمنی
- واژه‌نامه‌ی کتاب
- جمع‌بندی: کتاب Both Sides of the Coin برای چه کسی است؟
کتاب Both Sides of the Coin در یک نگاه
| مشخصه | جزئیات |
|---|---|
| عنوان کامل | Both Sides of the Coin: A Guide to Bitcoin and Crypto Investing for Everyday Investors |
| نویسندگان | اریک بالچوناس (Eric Balchunas) و جیمز سیفارت (James Seyffart) |
| ناشر | Harriman House |
| تاریخ انتشار | ۱۰ نوامبر ۲۰۲۶ (۱۹ آبان ۱۴۰۵) |
| زبان اصلی | انگلیسی |
| موضوع | سرمایهگذاری در بیتکوین و ارز دیجیتال، ETFهای کریپتو، بیتکوین در برابر طلا |
| مخاطب | سرمایهگذاران عادی (طبق معرفی ناشر) |
درباره‌ی نویسندگان: دو تحلیلگر ETF، نه دو مبلغ کریپتو
هر دو نویسنده در بلومبرگ اینتلیجنس کار می‌کنند و شغل روزانه‌شان بررسی صندوق‌های قابل معامله در بورس است. همین پیشینه، کتاب را از بسیاری از کتاب‌های کریپتو که از دل خود جامعه‌ی کریپتو بیرون آمده‌اند متفاوت میکند.
اریک بالچوناس
بالچوناس تحلیلگر ارشد ETF در بلومبرگ اینتلیجنس است و پژوهش درباره‌ی ETFها و سرمایهگذاری منفعل را رهبری میکند. او مجری مشترک برنامه‌ی «ETF IQ» و پادکست «Trillions» بلومبرگ است و پیش از این کتاب‌های The Bogle Effect و The Institutional ETF Toolbox را نوشته است.
جیمز سیفارت
سیفارت تحلیلگر ETF در بلومبرگ اینتلیجنس است و بر ETFهای کریپتو، کالا و موضوعی (تماتیک) تمرکز دارد. ناشر او را کسی معرفی میکند که موضوع‌های پیچیده‌ی کریپتو را ساده توضیح می‌دهد و مشاور مدیران دارایی و مشتریان نهادی در حوزه‌ی دارایی دیجیتال است.
ترکیب این دو تخصص منطقی است: یکی نگاه گسترده به دنیای ETF و سرمایهگذاری کم‌هزینه دارد و دیگری از نزدیک ETFهای کریپتو را دنبال میکند.
محورهای اصلی کتاب Both Sides of the Coin
بر اساس معرفی رسمی ناشر، کتاب پنج پرسش را دنبال میکند. زیر هر پرسش، بخش مرتبط همین صفحه را هم می‌بینید.
چه چیزی بیتکوین را منحصربه‌فرد میکند؟
کتاب سراغ ویژگی‌هایی می‌رود که بیتکوین را از سایر دارایی‌ها جدا میکند. برای پیش‌زمینه، بخش بیتکوین در ۵ دقیقه را بخوانید.
سقوط FTX و تاب‌آوری کریپتو
کتاب مسیر رشد، سقوط‌ها و دوام ارز دیجیتال را دنبال میکند؛ از فروپاشی FTX تا عرضه‌ی نخستین ETFهای بیتکوین. خط زمانی این صفحه نقشه‌ی کلی این مسیر است.
ETFها سرمایهگذاری در کریپتو را چگونه تغییر دادند؟
نویسندگان توضیح می‌دهند که ETFها به‌خاطر کارمزد پایین و تنوع در نوع مواجهه (اکسپوژر)، شیوه‌ی سرمایهگذاری در کریپتو را عوض کرده‌اند. جزئیات فنی‌اش در بخش ETF کریپتو آمده است.
جای بیتکوین در سبد سرمایهگذاری سنتی کجاست؟
کتاب بررسی میکند بیتکوین در یک پرتفوی سنتی جا دارد یا نه. چارچوب عملی‌اش را در بخش سه پرسش برای تعیین جای بیتکوین ببینید.
آیا بیتکوین می‌تواند با طلا رقابت کند؟
این پرسش آخر، هسته‌ی بحث «ذخیره‌ی ارزش» است. مقایسهی ساختاری دو دارایی در بخش بیتکوین و طلا آمده است.
پیش‌زمینه: بیتکوین در ۵ دقیقه
این بخش اطلاعات عمومی برای خواننده‌ی تازه‌وارد است و نقل از کتاب نیست.
بیتکوین از کجا آمد؟
بیتکوین در ۳۱ اکتبر ۲۰۰۸ با مقاله‌ای فنی (وایت‌پیپر) به قلم فردی با نام مستعار ساتوشی ناکاموتو معرفی شد و شبکه‌اش در ژانویه ۲۰۰۹ شروع به کار کرد. هیچ شرکت یا بانک مرکزی آن را صادر نمی‌کند. تراکنش‌ها را شبکه‌ای از رایانه‌ها تأیید می‌کنند و در دفتر کل مشترکی به نام بلاک‌چین ثبت می‌شوند.
سقف ۲۱ میلیونی و هاوینگ
قواعد پروتکل بیتکوین سقف تعداد واحدها را ۲۱ میلیون تعیین کرده است. پاداش استخراج هر ۲۱۰ هزار بلاک، تقریباً هر چهار سال، نصف میشود. به این رویداد «هاوینگ» می‌گویند و آخرین بار در آوریل ۲۰۲۴ پاداش هر بلاک را از ۶٫۲۵ به ۳٫۱۲۵ بیتکوین رساند.
کریپتو و بیتکوین یکی نیستند
هزاران رمزارز دیگر هم وجود دارد. بیتکوین قدیمی‌ترین و از نظر ارزش بازار بزرگ‌ترین آن‌هاست. اتر، دومین دارایی شناخته‌شده‌ی این حوزه، روی شبکه‌ای جدا کار میکند و کاربردهایش با بیتکوین فرق دارد.
از ۲۰۰۸ تا ۲۰۲۶: خط زمانی رویدادهای کلیدی
این جدول را ما از رویدادهای مستند تنظیم کرده‌ایم تا بدانید کتاب در کدام نقطه از تاریخ ایستاده است.
| تاریخ | رویداد |
|---|---|
| ۳۱ اکتبر ۲۰۰۸ | انتشار وایت‌پیپر بیتکوین |
| ژانویه ۲۰۰۹ | شروع به کار شبکه‌ی بیتکوین |
| ۱۱ نوامبر ۲۰۲۲ | صرافی FTX درخواست ورشکستگی ثبت کرد |
| اوت ۲۰۲۳ | دادگاه تجدیدنظر فدرال در پرونده‌ی Grayscale علیه SEC، رد درخواست ETF بیتکوین را «خودسرانه و بی‌دلیل» دانست |
| ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴ | SEC یازده درخواست برای محصولات اسپات بیتکوین را تأیید کرد و معاملات فردای آن آغاز شد |
| ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۴ | آغاز معاملات ETFهای اسپات اتر در آمریکا |
| ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵ | SEC استانداردهای فهرست‌سازی عمومی برای صندوق‌های کالایی را برای Nasdaq، Cboe BZX و NYSE Arca تصویب کرد؛ مسیری که فهرست‌شدن ETFهای کریپتو را از بررسی تک‌به‌تک بی‌نیاز کرد |
| ۱۰ نوامبر ۲۰۲۶ | انتشار کتاب Both Sides of the Coin |
ماجرای FTX چه بود؟
FTX یکی از بزرگ‌ترین صرافی‌های ارز دیجیتال بود که در نوامبر ۲۰۲۲ ورشکسته شد. بنیان‌گذارش، سم بنک‌من‌فرید، در نوامبر ۲۰۲۳ به کلاهبرداری محکوم و در مارس ۲۰۲۴ به ۲۵ سال زندان محکوم شد. درس ساختاری این ماجرا این است که سپردن دارایی به یک پلتفرم، ریسک طرف مقابل ایجاد میکند و این ریسک با نوسان قیمت فرق دارد.
ETF کریپتو و راه‌های مواجهه با بیتکوین
ETF صندوقی است که سهمهایش در بورس مثل سهام معامله میشود. در ETF اسپات بیتکوین، صندوق خودِ بیتکوین را نگه می‌دارد و شما از طریق حساب کارگزاری سهم صندوق را می‌خرید.
| روش | چه چیزی دارید | زمان معامله | نکته‌ی کلیدی |
|---|---|---|---|
| خرید مستقیم (صرافی یا کیف پول) | خودِ دارایی | ۲۴ ساعته | مسئولیت امنیت با شماست: یا کلید خصوصی را نگه می‌دارید یا به صرافی اعتماد می‌کنید |
| ETF اسپات بیتکوین | سهم صندوقی که بیتکوین واقعی نگه می‌دارد | ساعات کاری بورس | نیازی به کیف پول نیست و کارمزد سالانهی صندوق دارد؛ بیتکوین را مستقیماً در اختیار ندارید |
| ETF قراردادهای آتی | سهم صندوقی که قرارداد آتی بیتکوین نگه می‌دارد | ساعات کاری بورس | به‌دلیل هزینه‌ی تمدید قراردادها ممکن است قیمت لحظه‌ای را دقیق دنبال نکند |
| سهام شرکت‌های مرتبط با کریپتو | سهام یک شرکت (مثلاً صرافی یا معدن‌کار) | ساعات کاری بورس | قیمت به عملکرد کسب‌وکار هم وابسته است، نه فقط به بیتکوین |
چرا کارمزد این‌قدر مهم است؟
کارمزد سالانهی صندوق (Expense Ratio) درصدی از ارزش دارایی شماست که هر سال کم میشود. مثال فرضی: کارمزد ۰٫۲۵ درصد روی ۱۰ هزار دلار، سالی ۲۵ دلار هزینه دارد. در بیشتر صندوق‌های اسپات بیتکوین کارمزد سالانه زیر یک درصد است، اما عدد دقیق هر صندوق را باید در پروسپکتوس همان صندوق بررسی کرد.
نکته‌ی مهم: تأیید ETF یعنی تأیید بیتکوین نیست. گری گنسلر، رئیس وقت SEC، در بیانیه‌ی ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴ تصریح کرد که SEC فقط فهرست‌شدن و معامله‌ی این محصولات را تأیید کرده و خودِ بیتکوین را تأیید یا ترویج نکرده است. او از سرمایهگذاران خواست نسبت به ریسک‌های بیتکوین و محصولات مرتبط محتاط بمانند.
بیتکوین و طلا: مقایسهی ساختاری
کتاب می‌پرسد بیتکوین می‌تواند با طلا به‌عنوان ذخیره‌ی ارزش رقابت کند یا نه. جدول زیر فقط چارچوب مقایسه است و حکم نهایی نمی‌دهد.
| معیار | طلا | بیتکوین |
|---|---|---|
| سابقه | هزاران سال کاربرد به‌عنوان پول و ذخیره‌ی ارزش | از سال ۲۰۰۹ |
| عرضه | با استخراج ادامه می‌یابد و سقف قطعی ندارد | سقف ۲۱ میلیون واحد در پروتکل |
| مصارف | جواهر، صنعت، ذخایر بانک‌های مرکزی | مصرف فیزیکی ندارد؛ دارایی دیجیتال است |
| درآمد نقدی | سود یا بهره پرداخت نمی‌کند | سود یا بهره پرداخت نمی‌کند |
| نوسان قیمت | از نظر تاریخی کمتر | از نظر تاریخی به‌مراتب بیشتر |
| راه نگهداری | فیزیکی (شمش، سکه) یا از طریق صندوق | کیف پول، صرافی یا ETF |
نکته‌ی جالب ردیف «درآمد نقدی» این است که این دو دارایی در آن مشترک‌اند. برخلاف سهام و اوراق قرضه، هیچ‌کدام جریان نقدی تولید نمی‌کنند. بنابراین ارزش هر دو به این بستگی دارد که بازار آن‌ها را چقدر معتبر می‌داند.
سه پرسش برای تعیین جای بیتکوین در سبد سرمایهگذاری
این بخش راهنمای عمومی خودمان است، نه نقل از کتاب و نه توصیه‌ی مالی. پیش از هر چیز، صندوق اضطراری و بدهی‌های پرهزینه باید تکلیفشان روشن باشد؛ بعد این سه پرسش را از خودتان بپرسید:
- افق زمانی‌ام چقدر است؟ پولی که ظرف یکی دو سال لازم دارید با دارایی بسیار پرنوسان سازگار نیست.
- افت شدید را تحمل می‌کنم؟ بیتکوین از اوج نوامبر ۲۰۲۱ تا کف نوامبر ۲۰۲۲ بیش از ۷۰ درصد افت کرد. اگر چنین افتی شما را وادار به فروش در بدترین زمان میکند، سهم بیتکوین باید کوچک‌تر باشد.
- چه مبلغی را می‌توانم از دست بدهم بدون اینکه برنامه‌ی زندگی‌ام به هم بریزد؟ سهم بیتکوین را همین مبلغ تعیین کند، نه هیجان بازار.
ریسک‌ها و نکات ایمنی که باید بدانید
- نوسان شدید: ETF ریسک قیمت را حذف نمی‌کند؛ فقط شیوه‌ی دسترسی را عوض میکند.
- ریسک نگهداری: هر جا دارایی دست نهاد دیگری باشد (صرافی، متولی صندوق)، به آن نهاد اعتماد می‌کنید.
- کلاهبرداری: وعده‌ی سود تضمینی، گروه‌های «سیگنال» و فشار برای تصمیم فوری نشانه‌های هشدار رایج‌اند.
- تغییر مقررات: قوانین کریپتو در کشورهای مختلف و در طول زمان تغییر میکند.
- دسترسی و قانون محل زندگی: در دسترس‌بودن هر محصول به کشور، مقررات و کارگزار بستگی دارد. پیش از هر اقدام، قوانین محل زندگی‌تان را بررسی کنید.
- مالیات: نحوه‌ی مالیات‌گیری از سود دارایی دیجیتال از کشوری به کشور دیگر فرق دارد.
واژه‌نامه‌ی کتاب: اصطلاحاتی که در متن انگلیسی می‌بینید
| اصطلاح | معنی |
|---|---|
| ETF | صندوق قابل معامله در بورس که سهمهایش مثل سهام خرید و فروش میشود |
| ETP | محصول قابل معامله در بورس؛ دسته‌ی گسترده‌تری که ETF یکی از انواع آن است. SEC صندوق‌های اسپات بیتکوین را ETP مینامد |
| Spot (اسپات) | صندوقی که خودِ دارایی را نگه می‌دارد، نه قرارداد مربوط به آن را |
| Futures (قرارداد آتی) | توافق برای خرید یا فروش دارایی در تاریخی مشخص با قیمتی که از قبل تعیین شده است |
| Custodian (متولی) | نهادی که دارایی صندوق را نگهداری میکند |
| Expense Ratio | کارمزد سالانهی صندوق، به‌صورت درصدی از ارزش دارایی |
| Halving (هاوینگ) | نصف‌شدن پاداش استخراج بیتکوین هر ۲۱۰ هزار بلاک |
| Store of Value (ذخیره‌ی ارزش) | دارایی‌ای که انتظار می‌رود قدرت خرید را در طول زمان حفظ کند |
| Volatility (نوسان) | میزان بالا و پایین‌رفتن قیمت در یک بازه‌ی زمانی |
جمع‌بندی: کتاب Both Sides of the Coin برای چه کسی است؟
این کتاب برای کسی نوشته شده که کریپتو را شنیده، اما نه می‌خواهد با هیجان وارد شود و نه آن را یک‌جا رد کند. ناشر کتاب را «نقشه‌ی راهی ضروری» برای کسانی معرفی میکند که می‌خواهند بدانند وارد کریپتو شوند یا نه.
اگر دنبال سیگنال خرید و فروش کوتاه‌مدت هستید، چنین چیزی از کتابی با این عنوان و معرفی انتظار نداشته باشید. اگر می‌خواهید پیش از هر تصمیمی تصویر کامل‌تری از بیتکوین، ETFها و مقایسهی آن با طلا داشته باشید، این کتاب نقطه‌ی شروع خوبی است. فقط یادتان باشد متن اصلی انگلیسی است.
منابع و نویسنده
منابع: توضیحات رسمی کتاب در سایت ناشر (Harriman House)، بیانیه‌ی ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴ رئیس وقت SEC درباره‌ی تأیید محصولات اسپات بیتکوین، اعلامیه‌ی SEC درباره‌ی استانداردهای فهرست‌سازی عمومی (۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵) و وایت‌پیپر بیتکوین (۲۰۰۸).
تهیه‌شده توسط: تیم محتوای ورلدکت. آخرین بروزرسانی: ۲۱ آبان ۱۴۰۵ (۱۲ نوامبر ۲۰۲۶)
محتوای این صفحه آموزشی است و توصیه‌ی مالی یا سرمایهگذاری محسوب نمی‌شود. پیش از هر تصمیم مالی، وضعیت شخصی و قوانین محل زندگی‌تان را بررسی کنید.
هنوز بررسی‌ای ثبت نشده است.