توضیحات
کتاب The Awesome Portfolio جرد دیلیان، پرتفوی ۲۰/۲۰/۲۰/۲۰/۲۰ را معرفی میکند: سهام، اوراق، نقد، طلا و املاک. این ترکیب از ۱۹۷۲ بازده سالانه ۹.۰۰٪ با انحراف معیار ۸.۲۲٪ داشته، در برابر ۱۷.۰۴٪ برای اساندپی ۵۰۰. بدترین سال آن ۲۰۲۲ با ۱۱.۸۰٪- بود. هدف کتاب، حذف استرس سرمایهگذاری و جایگزینی آن با بازتوازن سالانه است.
جرد دیلیان این کتاب را پس از ۲۷ سال تجربه در والاستریت نوشت؛ از جمله حضور در لمن برادرز در بحران ۲۰۰۸ که در آن نیمی از داراییاش را از دست داد. او در مقدمه (ص ۳) میگوید:
در تمام دوران حرفهایام بهدنبال پرتفوی کامل بودهام.
نتیجه، پرتفویی است که به گفته خودش در فصل ۷ (ص ۱۰۳) «بیشینهسازی شادی» را هدف میگیرد، نه بیشینهسازی پول. این بلاگ همه ابعاد این پرتفوی را بر پایه متن کتاب بررسی میکند.
کتاب The Awesome Portfolio دقیقاً چیست و چه ترکیبی دارد؟
کتاب The Awesome Portfolio (انتشارات Pan Macmillan، ۲۰۲۶) اثر جرد دیلیان، یک راهنمای اطلاعاتی برای ساخت پرتفویی است که نوسان را حدود نصف بازار سهام کاهش میدهد. ایده اصلی در ۲۰۱۸ و در تبادل ایمیل با یک مشترک خبرنامه در آیداهو شکل گرفت (فصل ۱، ص ۵).
پنج دارایی اصلی و وزن هرکدام
پرتفوی آوسام از پنج دارایی با وزن مساوی تشکیل شده است (فصل ۷ کتاب):
- سهام (۲۰٪): برای رشد بلندمدت و پتانسیل صعودی نامحدود
- اوراق (۲۰٪): برای درآمد و تثبیت در دورههای رکود
- نقد (۲۰٪): برای کاهش نوسان و فرصت خرید ارزانتر در آینده
- طلا (۲۰٪): برای پوشش تورم و بحران
- املاک (۲۰٪): برای exposure به دارایی سخت و تورم
نویسنده در فصل ۸ (ص ۱۲۱) پنج صندوق مشخص پیشنهاد میدهد: VTI برای سهام، BND برای اوراق، TBIL برای نقد، IAU برای طلا و VNQ برای املاک.
تفاوت با پرتفوی دائمی و پرتفوی ۶۰/۴۰
پرتفوی دائمی هری براون چهار دارایی داشت: ۲۵٪ سهام، ۲۵٪ اوراق، ۲۵٪ طلا و ۲۵٪ نقد (فصل ۶، ص ۹۴). پرتفوی آوسام همان است بهعلاوه ۲۰٪ املاک. نویسنده در فصل ۶ (ص ۹۴) میگوید این نوآوری «کوچک به نظر میرسد اما بسیار مهم است.»
پرتفوی ۶۰/۴۰ فقط سهام و اوراق دارد. نویسنده در فصل ۵ (ص ۷۵) ایراد اصلی آن را این میداند که «تماماً از دارایی مالی تشکیل شده» و در تورم و جنگ آسیبپذیر است. ۶۰/۴۰ در ۲۰۲۲ بازده ۱۷.۵٪- داشت؛ بدترین عملکرد از ۱۹۳۷.
چرا پرتفوی آوسام نوسان را نصف میکند؟
پرتفوی آوسام انحراف معیار ۸.۲۲٪ دارد، در برابر ۱۷.۰۴٪ برای اساندپی ۵۰۰. نسبت شارپ آن ۰.۶۰ در برابر ۰.۴۷ است. این یعنی بازده به ازای هر واحد ریسک بالاتر است. مکانیزم اصلی، همبستگی پایین داراییهاست: وقتی سهام افت میکند، طلا یا اوراق ممکن است رشد کنند.
بازده ۹٪ در برابر ۱۱.۰۶٪ از ۱۹۷۲
پرتفوی آوسام از ۱۹۷۲ سالانه ۹.۰۰٪ بازده داشته است. اساندپی ۵۰۰ در همان دوره ۱۱.۰۶٪ و پرتفوی ۶۰/۴۰ حدود ۹.۴۴٪ بازده داشتهاند (فصل ۷، ص ۱۰۵). نویسنده در فصل ۷ میگوید:
اگر انتخاب من ۹٪ بدون استرس یا ۱۱٪ با استرس زیاد باشد، طبیعتاً ۹٪ را انتخاب میکنم.
بدترین سالها و طول افت
بدترین سالهای پرتفوی آوسام (فصل ۷، ص ۱۰۷):
| سال | بازده |
|---|---|
| ۲۰۲۲ | ۱۱.۸۰٪- |
| ۲۰۰۸ | ۹.۱۶٪- |
| ۱۹۹۰ | ۱.۷۲٪- |
| ۲۰۱۸ | ۱.۵۱٪- |
| ۲۰۱۵ | ۱.۰۹٪- |
بدترین سالهای اساندپی ۵۰۰ در همان دوره: ۲۰۰۸ با ۳۶.۵۵٪-، ۱۹۷۴ با ۲۵.۹۰٪- و ۲۰۰۲ با ۲۱.۹۷٪-.
طولانیترین افت پرتفوی آوسام دو سال است، در برابر شش سال برای اساندپی ۵۰۰ از ۱۹۷۱.
پوشش زندگی چیست و چگونه از همبستگی شغل و سهام جلوگیری میکند؟
پوشش زندگی (Life Hedge) یعنی ساختاردهی پرتفوی بهگونهای که وقتی اقتصاد بد میشود و شغل آسیب میبیند، سرمایهگذاریها همزمان سقوط نکنند. نویسنده در فصل ۳ (ص ۴۰) مثال کارمند شرکت نازل را میآورد.
مثال کارمند نازل
کارمند نازل ۲۰۰ هزار دلار درآمد دارد و پولش را در سهام میگذارد. وقتی رکود میشود، پاداش قطع میشود، اخراج میشود و سهامش ۴۰٪ افت میکند. اگر همان فرد طلا، اوراق و نقد داشت، فشار مالی بسیار کمتر بود.
نقش طلا و املاک در برابر دارایی کاغذی
نویسنده سهام و اوراق را «کاغذ» و طلا و املاک را «چیز» مینامد (فصل ۵، ص ۸۳). در دهه ۱۹۷۰، شاخص کالای گلدمن ساکس هفت برابر شد و بازده سالانه ۲۱٪ داشت، در حالی که سهام بدترین دهه خود را میگذراند (فصل ۵، ص ۸۴).
نتایج پرتفوی آوسام در بحرانها چگونه بوده است؟
پرتفوی آوسام در بحرانها بسیار کمآسیبتر از اساندپی ۵۰۰ ظاهر شده است. در ۲۰۰۸ که اساندپی ۵۰۰ برابر ۳۶.۵۵٪- بود، آوسام فقط ۹.۱۶٪- افت کرد.
۲۰۰۸ و ۲۰۲۰
در پاندمی کرونا سال ۲۰۲۰، اساندپی ۵۰۰ از ۱۹ فوریه تا ۲۰ مارس ۳۳.۹۳٪- افت کرد، اما آوسام ۱۶.۴۲٪- بود. نویسنده در فصل ۹ میگوید:
هیچ سقوطی پرتفوی آوسام را نابود نمیکند، چون اگر سهام زیاد افت کند، اوراق و طلا معمولاً رشد میکنند.
بهترین سالها
بهترین سالهای پرتفوی آوسام (فصل ۹، ص ۱۳۲ و ۱۳۴):
| سال | بازده |
|---|---|
| ۱۹۷۹ | ۳۹.۴۴٪ |
| ۱۹۸۲ | ۲۲.۲۲٪ |
| ۲۰۲۵ | ۱۹.۵۵٪ |
| ۲۰۰۳ | ۱۸.۰۲٪ |
| ۲۰۱۹ | ۱۷.۹۱٪ |
چگونه کتاب The Awesome Portfolio را در زندگی روزمره پیاده کنیم؟
پنج صندوق پیشنهادی کتاب عبارتاند از:
VTI برای سهام،
BND برای اوراق،
TBIL برای نقد،
IAU برای طلا
و VNQ برای املاک
نسبت هزینه کل ۰.۱۱۸٪ است؛ یعنی برای هر ۱۰٬۰۰۰ دلار، ۱۱.۸۰ دلار هزینه (فصل ۸، ص ۱۲۱).
صندوقها و کارمزد
میتوان از VT بهجای VTI برای کل جهان استفاده کرد. کارمزد VT حدود ۰.۰۶٪ است (فصل ۸، ص ۱۲۳). برای طلا میتوان ۸۰٪ IAU و ۲۰٪ GDX (سهام معدن طلا) داشت (فصل ۸).
بازتوازن سالانه
بازتوازن سالانه اجباری است. اگر انجام نشود، پرتفوی از ۲۰/۲۰/۲۰/۲۰/۲۰ خارج میشود و به شرطبندی یکطرفه تبدیل میشود. تاریخ مهم نیست؛ همان تاریخ هر سال، مثلاً ۳۱ دسامبر. اگر سهام به ۳۰٪ و اوراق به ۱۰٪ رسید، باید سهام فروخت و اوراق خرید.
املاک، رمزارز، هنر
املاک شخصی را میتوان در تخصیص املاک حساب کرد (ص ۱۲۵). رمزارز را ۵۰٪ طلا و ۵۰٪ سهام در نظر بگیرید. هنر و کلکسیون در سبد طلا قرار میگیرد.
چه محدودیتهایی در خود کتاب The Awesome Portfolio برای پرتفوی آوسام گفته شده است؟
خود کتاب میگوید پرتفوی آوسام بیشترین بازده را نمیدهد. در بازارهای گاوی ممکن است از دوستان و همکاران عقب بمانید. اگر بازتوازن سالانه را انجام ندهید، پرتفوی از کار میافتد. در ۲۰۲۲، افزایش نرخ بهره بدترین افت تاریخی آن را رقم زد.
وابستگی به بازتوازن
نویسنده در فصل ۸ (ص ۱۲۱) میگوید:
اگر بازتوازن را فراموش کنید، پرتفوی شما به ۵۰٪ طلا و ۵٪ املاک تبدیل میشود و نوسان پیشبینینشده ایجاد میکند.
عقب ماندن از بازار گاوی
در سالهایی مثل ۲۰۱۳، اساندپی ۵۰۰ حدود ۳۲.۶۵٪ از آوسام بهتر بود (فصل ۹، ص ۱۳۷). این باعث حس حسرت میشود که نویسنده در فصل ۱۱ بهطور کامل به آن میپردازد.
ریسک همبستگی
نویسنده در فصل ۱۲ (ص ۱۷۴) میگوید: «تنها راه شکستن آوسام، افزایش همبستگی همه داراییها و افت همزمان آنهاست، هرچند نقد همچنان وجود دارد.»
چه اطلاعات کمترشناختهشدهای در کتاب The Awesome Portfolio وجود دارد؟
کتاب شامل دادهها و چارچوبهایی است که در منابع معمول سرمایهگذاری کمتر دیده میشود. از جمله نقش طلا بهعنوان اختیار پولیسازی بدهی، قاعده ۵۰/۵۰ رمزارز و پرتفوی بهینه نیک مگیولی.
طلا بهعنوان اختیار پولیسازی بدهی
نویسنده در فصل ۷ (ص ۱۱۵) میگوید طلا فقط پوشش تورم نیست؛ «اختیار روی پولیسازی بدهی» است. هزینه بهره بدهی آمریکا حدود ۱ تریلیون دلار در سال است. اگر نرخها بالا برود، فدرال رزرو چاپ پول میکند و طلا تنها محافظ است.
قاعده ۵۰/۵۰ رمزارز
رمزارز را نیمی طلا و نیمی سهام حساب کنید (فصل ۸، ص ۱۲۸). تخصیص ۲٪ با افت ۸۰٪ فقط ۱.۶٪ به پرتفوی ضرر میزند (فصل ۶، ص ۹۷).
پرتفوی بهینه مگیولی
نیک مگیولی (نویسنده کتاب The Wealth Ladder) از Ritholtz Wealth Management با تحلیل ۱۹۷۲ تا ۲۰۲۴ به پرتفوی بهینهای رسید: ۳۷٪ خانه، ۲۷٪ سهام، ۱۷٪ طلا، ۱۶٪ اوراق و ۳٪ REIT (فصل ۱۲، ص ۱۷۵). این شباهت زیادی به آوسام دارد، با این تفاوت که نقد در آن دیده نشده است.
پرتفوی آوسام برای چه کسی مناسب است؟
پرتفوی آوسام برای هر سن و مرحلهای مناسب است، اما برای کسی که بهدنبال حداکثر بازده است، نه. هدف آوسام بیشترین پول نیست؛ بیشترین بازده به ازای هر واحد ریسک و حذف استرس است.
مناسب برای هر سن با تنظیم ریسک
نویسنده در فصل ۱۰ (ص ۱۵۲) میگوید:
پرتفوی آوسام برای هر فرد در هر مرحله از سرمایهگذاری مناسب است.
در دهه ۲۰ میتوان سهام و طلا را کمی بیشتر کرد. در نزدیکی بازنشستگی میتوان اوراق را افزایش داد.
نامناسب برای ریسکپذیران حداکثری
اگر از نوسان لذت میبرید یا بهدنبال بازده ۲۰٪ سالانه هستید، آوسام کند و خستهکننده است (فصل ۱۱، ص ۱۵۹). نویسنده در فصل ۱۲ (ص ۱۷۱) میگوید: «اگر حاضر نیستید ۱ تا ۲٪ بازده کمتر بگیرید تا استرستان حذف شود، این کتاب برای شما نیست.»
منابع مشابه برای مطالعه بیشتر
اگر به دنبال کتاب هایی با رویکرد مشابه یا مکمل هستید، موارد زیر پیشنهاد میشوند:
- کتاب How Not To Invest : درباره اجتناب از رفتارهای مخرب سرمایهگذاری که پرتفوی آوسام نیز بر آن تأکید دارد.
- کتاب The Humble Investor : رویکردی فروتنانه به سرمایهگذاری که با فلسفه تنوع و پذیرش ناشناختهها همخوانی دارد.
- کتاب You Weren’t Supposed To See That : نگاهی انتقادی به عقل متعارف بازار که میتواند مکمل دیدگاه دیلیان باشد.
کتاب The Awesome Portfolio یک چارچوب مشخص برای سرمایهگذاری کمنوسان ارائه میدهد: پنج دارایی مساوی، بازتوازن سالانه و پذیرش بازده کمی کمتر در ازای آرامش. دادههای ۱۹۷۲ تا ۲۰۲۵ نشان میدهد این پرتفوی با انحراف معیار ۸.۲۲٪ و بدترین سال ۱۱.۸۰٪-، عملکرد قابلاتکایی داشته است. اگر میخواهید پرتفویتان را یکبار در سال بازتوازن کنید و بقیه سال به آن فکر نکنید، این ساختار ارزش بررسی دارد.
اگر این راهنما برایتان مفید بود، آن را با کسی که از نوسان بازار خسته شده به اشتراک بگذارید.
دیدگاهها
هیچ دیدگاهی برای این محصول نوشته نشده است.